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黄海导航 5g在线

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市场大幅下滑令公司处于两难境地:一方面,如果形势不好,公司可能希望手中有更多的现金。另一方面,市场下行通常意味着公司股票估值下降,因此公司手中的资金可以回购更多股票。从在最近的两次大幅回调中回购大量股票的公司或可看出,公司认为这样的市场下滑不值得担忧,即使围绕全球增长的担忧加剧。

近期土耳其里拉暴跌,人民币汇率也一贬再贬,市场对新兴市场的担忧重燃,股市表现疲软。究竟强美元通过何种途径影响新兴市场?怎样的经济体更易受到冲击?除了强美元,土耳其还发生了什么?风险是否会蔓延?对中国的影响几何?对此,我们的看法如下——1. 强美元下为何新兴市场股市总是相对表现较弱?影响途径主要有三:1)流动性被动收紧+输入型通胀、利率抬升;2)以外币计价的资产价格波动率上行风险偏好受到压制;3)资产相对价值下行,对盈利预期要求提升。2000年以来,新兴市场股市相对发达市场的股市表现,就与美元指数呈现显著的反向关系:美元强势,新兴市场股市表现弱势;美元弱势,新兴市场股市表现相对强势。自2018年4月以来美元显著走强,多数新兴市场的货币都呈现了不同程度的贬值,在此背景下,新兴市场的股市承压,表现疲弱。强美元主要从三条路径影响新兴市场的股市。1)本国货币贬值引发一部分资本外流,导致央行资产负债表中外汇资产占比高的国家流动性被动收紧,而为防止资本继续外逃,新兴国家央行可能会采用加息策略以稳定汇率,此外,对外经济依存度高、经常项目逆差的国家,更易引发输入型通胀,利率承受双重上行压力。2)本币贬值、以外币计的资产价值波动率上行,此外,外债占比高的国家更因货币贬值而增加债务负担,违约风险上行,海外资金对本国投资的风险偏好受到压制;3)利率抬升造成融资成本上行,企业投资意愿减弱;而因汇率贬值导致本国资产的相对价值下行,投资人对预期回报的要求提升。此消彼长之下,远期企业盈利的预期下降。

短期情绪面影响继续,但风险由点及面蔓延的概率不大:➱新兴市场之间存在联动效应,前期的阿根廷和近期的土耳其汇率超大幅波动增加了整个EM portfolio的波动性,资产在EM的配置或有所降低。➱土耳其最大的债权持有者集中于欧洲,债务违约风险加剧拖累欧元,而欧元又占美元指数近58%,欧元疲弱助推美元指数进一步走强。2018Q1西班牙、法国、英国持有最多土耳其风险敞口。2018Q1土耳其风险敞口总额2649亿美元,其中西班牙持有风险敞口822亿美元,法国持有风险敞口384亿美元,英国持有风险敞口192亿美元。

第三季度当中,伯克希尔成为了银行股票的积极购买者,增持了JP摩根大通和美国银行的股票。现在,银行已经成为了伯克希尔投资组合当中的头号板块,他们在富国银行和美国银行的持股规模都接近10%。圣路易斯Wedgewood Partners首席投资官罗尔夫(David Rolfe)估计,巴菲特将会在股东信中仔细解释伯克希尔为什么要大举进军银行板块。

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